Как пассивные инвестиции меняют логику работы биржи

Индексные фонды изначально задумывались как инструмент следования за рынком, а не попытка его обыграть. Однако сегодня пассивные стратегии превратились в мощную силу, влияющую на ценообразование. Когда компания попадает в индекс, фонды обязаны включить её в портфель, что генерирует принудительный спрос. Это создает петлю обратной связи: рост цены увеличивает долю эмитента в индексе, провоцируя новые покупки и дальнейший рост котировок.

Вячеслав Бердников из Совкомбанка отмечает, что индексные провайдеры фактически стали квазирегуляторами: решение о включении бумаги в индекс направляет в неё миллиарды долларов независимо от качества бизнеса. При этом парадокс заключается в том, что эффективность рынка, на которую опирается пассивное инвестирование, поддерживается именно активными игроками. Если доля последних продолжит снижаться, рынок рискует стать менее эластичным и более подверженным резким ценовым шокам.

Российский рынок пока движется по иному пути. Несмотря на запуск 22 новых БПИФов в 2025 году, пассивные фонды занимают лишь 0,1% от капитализации акций. Основным драйвером здесь остаются частные инвесторы, чьи действия, хоть и не продиктованы алгоритмами индексных фондов, часто создают схожий эффект концентрации капитала в узком круге ликвидных бумаг. В условиях высоких ставок российский капитал продолжает тяготеть к облигациям, оставляя пространство для активного управления, где ошибки в оценках всё еще открывают возможности для заработка.