ЦБ ожидает инфляцию около 4% и ставку 12,5–13,5% в 2027 году

Регулятор рассчитывает удерживать инфляцию вблизи 4% и в последующие годы. Снижение ставки, подчеркнула Набиуллина, возможно по мере замедления роста цен и при условии, что оно не вызовет нового инфляционного всплеска. ЦБ также ожидает, что темпы роста кредитования в 2027 году останутся примерно на уровне 2026-го, а ВВП прибавит 1–2%.

В документе описаны и альтернативные сценарии. При дезинфляционном инфляция может составить 3–4%, при проинфляционном — 4,5–5,5%. В рисковом варианте она способна вырасти до 11–13%, а ключевая ставка — до 19–21%. Во всех сценариях денежно-кредитная политика нацелена на возвращение инфляции к 4%. Среди инструментов ЦБ назвал ключевую ставку, плавающий курс рубля, решения на основе макроэкономического прогноза и открытую коммуникацию.

Набиуллина сообщила, что инвестиционная активность растет последние два квартала 2026 года, а в следующем году ЦБ ждет увеличения вложений и в физическом выражении. По ее словам, вопрос не только в доступности и объеме финансирования, но и в том, куда оно направляется. Льготные займы, поддерживающие устаревшие бизнесы, могут тормозить технологическое развитие; капитал, считает глава регулятора, следует направлять в проекты, повышающие производительность и создающие добавленную стоимость.

Прибыль реального сектора составляет 25 трлн рублей, кредитование растет более чем на триллион рублей в месяц, а инвестиции почти на четверть выше, чем пять лет назад. Однако производительность труда за этот период увеличилась лишь на 5%. Набиуллина также назвала нехватку кадров одним из ограничителей роста: источник расширения экономики за счет увеличения числа занятых практически иссяк еще в 2024 году. Дальнейший рост, по ее оценке, зависит от повышения производительности и перераспределения работников между предприятиями и отраслями.

Глава ЦБ заявила, что регулятор стремится к устойчивому росту без разгона инфляции и координирует работу с министерствами. Снижение инфляции, по ее словам, может сделать курс рубля стабильнее; нынешний диапазон его колебаний она не считает чрезмерным.